为维护银行体系流动性合理充裕，2023年10月16日人民银行开展1060亿元公开市场逆回购操作和7890亿元中期借贷便利（MLF）操作，中标利率分别为1.8%和2.5%，均与上月持平。“人民银行通过MLF、逆回购等多种工具灵活操作，可以平抑短期资金面波动，稳定市场预期。”光大银行资金市场部宏观研究员周茂华表示。

民生银行首席经济学家温彬认为，10月，受政府债供给扰动犹存、信贷维持一定景气度、月度缴税及月末因素影响，机构融出心态相对谨慎。为此，MLF加量续做有其必要性，有助于平滑各因素对流动性的冲击，平稳市场波动，并缓解银行机构的谨慎预期，继续强化对实体经济的支持。

MLF加量幅度显著上升

从量上来看，10月MLF到期量为5000亿元，当月操作规模达到7890亿元，即续做加量2890亿元，加量幅度在上月1910亿元的基础上进一步扩大。业内专家认为，10月MLF加量幅度显著上升，直接原因在于近期市场资金面持续收紧，银行对MLF操作需求增加。

“近期同业存单利率抬升，与MLF的利差不断收窄，也使得银行机构对于MLF的需求大大增加。为此，在当前环境下，10月人民银行加量续做MLF也是市场供需平衡的结果。”温彬分析称。

10月作为季初月份，通常财政收入会超过支出，将向市场回笼部分资金，给流动性带来一定压力。温彬表示，从时间上看，因中秋国庆长假，10月增值税、所得税等主要税种申报截止日顺延至23日，一般申报截止日后两个工作日为缴税走款高峰期（24-25日），叠加月末临近，将使得机构融出心态比较谨慎，因此需要MLF加量续作予以支持。

值得注意的是，MLF大规模加量续做，也能为特殊再融资债券发行营造有利条件，切实防范地方债务风险。东方金诚首席宏观分析师王青分析称，在9月专项债较大规模发行后，10月地方政府特殊再融资债券发行进入高峰期，这意味着10月地方政府债券融资规模将在9月高增的基础上进一步上升，也是本月MLF大规模加量续做的一个重要原因。

10月份MLF加量续做，也释放了较强的积极信号。在王青看来，9月降准落地，10月MLF操作再度显著加量，显示政策面正在持续用力，明确支持银行继续加大信贷投放，加之经济复苏动能转强带动市场主体融资需求上升，10月新增信贷将出现同比多增，各项贷款余额同比增速也有望转入上行。

“超额续做MLF明确释放出稳增长的积极信号，意在引导金融机构继续加大实体经济薄弱环节和制造业、绿色发展等重点新兴领域支持，继续为经济修复保驾护航。”周茂华表示。

利率不变符合市场预期

利率方面，业内专家普遍认为，考虑到6月和8月MLF操作利率两次下调，当前正处于政策观察期，因此10月MLF操作利率不变符合市场预期。

温彬分析称，目前经济基本面逐步改善，短期内MLF利率无进一步下调必要。一方面，伴随MLF利率两次下降，今年以来1年期、5年期以上LPR报价也累计下调20bp、10bp。伴随MLF利率和LPR报价下行，市场信心提振、预期平稳，金融数据呈现明显改善。且结构性货币政策工具、财政政策和房地产等产业政策也在协同发力，共同促进需求进一步修复。

另一方面，我国经济延续稳中向好态势，工业生产、制造业投资、消费、出口、价格等指标均在逐渐改善，带动市场主体融资需求修复。当前正处于政策效果观察期，短期内政策利率无进一步下调的必要。

对于我国商业银行利润保持增长，但净息差持续收窄，利润增速也有所下降等问题，人民银行货币政策司司长邹澜近日在2023年三季度金融统计数据新闻发布会上表示，总的来说，商业银行保持合理利润，应更多地借助市场发展、业务创新等途径，持续兼顾好融资成本稳中有降的目标。人民银行将继续释放贷款市场报价利率改革效能，发挥好存款利率市场化调整机制的重要作用，支持银行更好地实现企业融资和居民信贷成本稳中有降。

来源：金融时报

编辑：梁渠